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【中信建投宏观】扣除基数效应企业利润增速尚在合理区间——10月工业企业利润数据点评

微信公众号声明 摘要10月规上工业企业利润增速同比增长28.2%,较9月上行18.1个百分点; 1-10月规上工业企业利润5万亿元,同比增长0.7%,累计利润由负转正 。

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摘要

10月规上工业企业利润增速同比增长28.2%,较9月上行18.1个百分点; 1-10月规上工业企业利润5万亿元,同比增长0.7%,累计利润由负转正

正文

基数效应支持工业企业利润增速单月走高。1-10月规上工业企业营业收入83.8万亿元,同比下降0.6%,降幅收窄0.9个百分点;1-10月规上工业企业利润5万亿元,同比增长0.7%,累计利润由负转正。10月规上工业企业利润增速同比增长28.2%,较9月上行18.1个百分点。10月单月利润走高主要由于基数效应影响,2019年10月当月利润4217亿元,显著低于2019年9月的5770亿元及11月的5949亿元;扣除基数效应影响,今年10月工业企业利润增速在正常修复期间。10月生产和价格两个方面均呈现平稳复苏趋势,10月工业增加值及PPI与9月持平,分别录得6.9%及-2.1%,生产价格两方面因素没有大幅超出市场预期。11月及12月工业企业利润增速不存在低基数效应。

企业经营效率持续改善,成本持续下行,当月库存占收入比率平稳。2020年政府减税降费效果显著。10月规上以上工业企业经营仍在改善,每百元主营业务成本降0.06元,至84.18元,接近2019年底水平。企业利润率回升至5.98%,高于2019年下半年企业利润率水平。库存仍在高位,10月库存累计增速6.9%,低于当月企业收入增速,库存占收入比率小幅下行,4.41%。企业产成品及应收账款周转率持续提升,经营效率改善。

消费需求驱动化工品价格走高,本月化工行业利润改善显著,累计利润增速由-17.7%回升至2.8%;石油等燃料加工业本月利润修复也相对较多。本月整体上看,41个工业大类行业中,25个行业利润总额同比增加,16个行业减少。装备制造业利润增长有所加快,专用设备制造业利润总额同比增长22.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.6%,通用设备制造业增长12.0%。消费品制造业利润增速平稳回升。

我们仍认为受去年底工业品及油价高基数的影响,11月至12月工业企业利润有下行压力。从价格因素看,2019年四季度,工业品价格指数及原油基数相对较高,PPI向上压力较大;价格因素是四季度制约规上工业企业利润的重要因素。

文章来源

证券研究报告名称:《扣除基数效应企业利润增速尚在合理区间——10月工业企业利润数据点评

对外发布时间:2020年11月27日

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